Semaine des actions à venir : combien de temps l’inflation durera-t-elle ? La réponse est dans le passé

Regarder en arrière: Regarder vers le passé pourrait donner un aperçu : bien que les prix aient été relativement stables au cours des quatre dernières décennies, de fortes fluctuations n’étaient pas rares avant le début des années 1980.

Dans les années 1970, les États-Unis ont connu leur plus longue période d’inflation accrue. Le président Richard Nixon a retiré le dollar de l’étalon-or et deux flambées des prix du pétrole ont poussé les taux d’inflation à 12,3 % à la fin de 1974. La Fed a commencé à pratiquer une politique monétaire « stop-go », augmentant les taux de référence jusqu’à 16 %, puis a rapidement chuté. à nouveau, conduisant à un cycle dans lequel la hausse des taux d’intérêt n’a pas été maintenue assez longtemps pour mettre fin à l’inflation ou augmenter la croissance.

À la fin des années 1970, le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a pris le relais et a mis fin à cette politique. Il a relevé les taux et les a maintenus élevés jusqu’à ce que l’inflation baisse, plongeant les États-Unis dans la récession (sa deuxième de la décennie) mais abaissant finalement de façon permanente les taux d’inflation, où ils sont restés pendant les 40 années suivantes.

« J’ai une immense admiration pour [Volcker] », a déclaré Powell la semaine dernière, interrogé sur ses changements de politique. « Il a eu le courage de faire ce qu’il pensait être la bonne chose. »

Les analystes parlent souvent des craintes de la stagflation des années 1970 et comparent nos situations actuelles, mais l’inflation actuelle est causée par un mélange de crise mondiale, de perturbations de la chaîne d’approvisionnement et de croissance de la demande des consommateurs après que les blocages de Covid ont paralysé l’économie.

Pourtant, à mesure que la croissance ralentit et que les marchés chutent, les deux phrases S – stagflation et inflation collante – sont lancées de plus en plus fréquemment.

Certains investisseurs pensent que la réponse est au milieu.

« Nous nous attendons à ce que l’inflation américaine ralentisse au cours des deux prochaines années, mais les progrès seront très inégaux », ont écrit les analystes de Bank Of America dans une note récente. « Il existe des preuves provisoires d’un soulagement des défis de la chaîne d’approvisionnement et nous prévoyons un processus » deux pas en avant, un pas en arrière « l’année prochaine. » Mais ce ne sera pas une lutte de dix ans, prédisent-ils. Les prix devraient commencer à baisser d’ici 2023.

Google est-il une oasis de verdure dans le grand naufrage technologique ?

Le secteur technologique avant-gardiste est particulièrement vulnérable à des taux plus élevés : les investisseurs s’attendent à ce que les entreprises technologiques enregistrent une croissance électrique, mais l’inflation et les paiements d’intérêts plus élevés grignoteront une grande partie de ces bénéfices.

Mais toutes les entreprises ne seront pas touchées de la même manière par le grand naufrage technologique de 2022, selon les analystes. Beaucoup voient Google comme une oasis de verdure dans un désert de rouge.

« Google a déjà résisté à quelques récessions et a plutôt bien résisté », a déclaré Aaron Kessler, analyste chez Raymond James. « Généralement, la dernière chose que les annonceurs réduisent, ce sont leurs dépenses Google. »

Les chiffres s’additionnent : la croissance de Google Search est restée solide à 24 % au premier trimestre, et les revenus de Google Cloud ont augmenté de 44 % au cours de la même période. Les revenus publicitaires de YouTube sont tombés en deçà des attentes alors que les annonceurs européens se sont retirés au début de l’invasion russe de l’Ukraine, mais l’échelle de YouTube reste inégalée avec plus de 2 milliards d’utilisateurs actifs par mois. Plus d’un tiers des téléspectateurs de YouTube ne sont atteints par aucun autre service de streaming financé par la publicité.

Alphabet a une activité plus stable que ses pairs, ont écrit les analystes de Bank of America dans une note récente. Elle surclasse également les produits d’intelligence artificielle et d’apprentissage automatique, dispose d’une grande flexibilité en matière de dépenses et d’une équipe de direction qui en fait plus pour les actionnaires que les autres entreprises.

À propos de ces avantages pour les actionnaires : Alphabet ne craint pas de gratter le dos de ses actionnaires, la société a racheté 52 milliards de dollars d’actions au cours des 12 derniers mois et le conseil d’administration a autorisé le rachat de 70 milliards de dollars supplémentaires.

Des actions moins chères signifient que les petits investisseurs de détail peuvent inonder le stock, augmentant encore les prix. Plus de liquidité signifie généralement plus de protection contre les fluctuations extrêmes et une scission signale aux investisseurs qu’une entreprise est florissante et recherchée par les actionnaires.

Kessler a averti que Google n’est pas à l’abri des vents contraires qui nuisent aux autres entreprises. « Nous nous attendons à une croissance plus lente cette année que celle de l’année dernière », a-t-il déclaré.

Mais à long terme, a déclaré Kessler, « nous pensons que Google a probablement les fondamentaux les plus solides dans les noms Internet à grande capitalisation ».

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